12月19日，福建圣農(nóng)發(fā)展有限公司發(fā)布公告，公司擬收購(gòu)安徽太陽(yáng)谷食品科技有限公司（英文名：Sun Valley，以下簡(jiǎn)稱“太陽(yáng)谷”）54%的股權(quán)，對(duì)價(jià)不超過(guò)11.259億元人民幣，自去年11月圣農(nóng)發(fā)展披露受讓太陽(yáng)谷46%股權(quán)后的最新后續(xù)。本次交易完成后，福建圣農(nóng)發(fā)展將持有安徽太陽(yáng)谷100%股權(quán)。
太陽(yáng)谷是安徽省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)，其前身為美國(guó)嘉吉公司在2011年于安徽省滁州市投資設(shè)立的嘉吉?jiǎng)游锏鞍字袊?guó)事業(yè)部。
據(jù)公開資料，本次交易買方圣農(nóng)發(fā)展是亞洲最大的白羽肉雞公司圣農(nóng)集團(tuán)的A股上市企業(yè)，公司建立了集自主育種、種雞養(yǎng)殖、種蛋孵化、飼料加工、肉雞養(yǎng)殖、肉雞加工、食品深加工、產(chǎn)品銷售為一體的白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈。
圣農(nóng)發(fā)展曾表示，公司產(chǎn)能目標(biāo)是養(yǎng)殖板塊10億羽/年，并確定主要通過(guò)收購(gòu)兼并的方式擴(kuò)增公司產(chǎn)能。太陽(yáng)谷主要從事白羽肉雞的養(yǎng)殖和加工業(yè)務(wù)，肉雞年產(chǎn)能達(dá)到6500萬(wàn)只，年屠宰量達(dá)6500萬(wàn)羽，食品深加工能力達(dá)到9萬(wàn)噸。
近年來(lái)，圣農(nóng)發(fā)展致力于全渠道布局，不僅在B端贏得了一批穩(wěn)定的大客戶，還在C 端將產(chǎn)品影響力延伸至終端消費(fèi)領(lǐng)域。作為2008北京奧運(yùn)會(huì)、2010上海世博會(huì)和 2015 G20杭州峰會(huì)等的雞肉原料供應(yīng)商，其雞肉產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)擁有高端品質(zhì)形象。
圣農(nóng)發(fā)展本次交易的對(duì)手方德弘資本是一家專注于大中華區(qū)市場(chǎng)的國(guó)際性私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，核心團(tuán)隊(duì)成員曾領(lǐng)導(dǎo)KKR及摩根士丹利在亞洲的私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。在過(guò)去30年間，德弘資本團(tuán)隊(duì)投資了一系列知名項(xiàng)目，例如中國(guó)平安、蒙牛乳業(yè)、海爾、中糧肉食等，德弘資本以控股及類控股投資見長(zhǎng)。
一位股權(quán)投資行業(yè)人士表示，最新披露的交易讓行業(yè)看到一種可能，即投資機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行升級(jí)改造，待項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)管理提升和資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化等階段目標(biāo)后，再將資產(chǎn)出售給上市公司。
該行業(yè)人士指出，在海外歐美市場(chǎng)大約七成的并購(gòu)交易都是通過(guò)戰(zhàn)略投資者或PE基金退出，并不受制于二級(jí)市場(chǎng)的晴雨表。隨著A股上市公司、并購(gòu)基金、被投企業(yè)形成良好的生態(tài)循環(huán)，這類并購(gòu)交易的數(shù)量將會(huì)越來(lái)越多， 并為中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)更多元化的退出渠道。
上市公司“借道”PE推進(jìn)并購(gòu)
本次圣農(nóng)發(fā)展收購(gòu)德弘資本所持太陽(yáng)谷全部股份，創(chuàng)下了 “借道”PE收購(gòu)全球企業(yè)中國(guó)業(yè)務(wù)線的新實(shí)踐。
“近年國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)這種類似的并購(gòu)交易的數(shù)量日益增加。對(duì)于上市公司而言，最初就直接收購(gòu)這些企業(yè)可能會(huì)面臨交易復(fù)雜性和操作難度。一些標(biāo)的資產(chǎn)通常存在階段發(fā)展瓶頸，此時(shí)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮重要作用”，前述PE行業(yè)人士分析說(shuō)：“從上市公司角度，以相對(duì)合理的價(jià)格，從PE基金手里收購(gòu)已經(jīng)經(jīng)過(guò)深度投后管理后的企業(yè)，使得企業(yè)效益得到充分提升、風(fēng)控得到充分改善，無(wú)疑可以減小投資的復(fù)雜度與風(fēng)險(xiǎn)，可謂是明智之舉?！?/span>
在德弘資本持有階段，太陽(yáng)谷大力推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型，通過(guò)精細(xì)化管理與數(shù)字化運(yùn)營(yíng)的加持，企業(yè)生產(chǎn)效率得到提升。而在營(yíng)銷端，企業(yè)加快產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展了新的終端銷售渠道，加強(qiáng)了“太陽(yáng)谷”自有品牌建設(shè)，公司經(jīng)營(yíng)效益有所改善。此外，太陽(yáng)谷也十分注重ESG工作，其在國(guó)內(nèi)堅(jiān)持采用動(dòng)物友好型養(yǎng)殖模式，多次獲得世界農(nóng)場(chǎng)動(dòng)物福利協(xié)會(huì)（CIWF）和動(dòng)物福利國(guó)際合作委員會(huì)（ICCAW）頒發(fā)的動(dòng)物福利金雞獎(jiǎng)。
有行業(yè)內(nèi)部人士表示，本次交易對(duì)于圣農(nóng)發(fā)展與太陽(yáng)谷公司是個(gè)雙贏的結(jié)果。此次圣農(nóng)發(fā)展將太陽(yáng)谷納入旗下，將進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，完善其在長(zhǎng)江三角洲區(qū)域的布局，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著得到上市公司的全資控股，太陽(yáng)谷公司也有望升級(jí)其相關(guān)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)更多助力。太陽(yáng)谷在本次交易后可能會(huì)選擇繼續(xù)以獨(dú)立品牌運(yùn)作，發(fā)揮其國(guó)際化管理與品控標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)借助圣農(nóng)的影響力，太陽(yáng)谷有望進(jìn)一步在高端渠道開疆拓土。
新式并購(gòu)交易勢(shì)起？
近年來(lái)在政策引導(dǎo)下，上市公司數(shù)量和質(zhì)量均穩(wěn)步邁進(jìn)，推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展仍是資本市場(chǎng)的重要議題。
今年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見》，提出支持上市公司向新質(zhì)生產(chǎn)力方向轉(zhuǎn)型升級(jí)、鼓勵(lì)上市公司加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)整合等舉措。12月上海發(fā)布的《上海市支持上市公司并購(gòu)重組行動(dòng)方案（2025—2027年）》，提出鼓勵(lì)傳統(tǒng)行業(yè)上市公司開展同行業(yè)、上下游并購(gòu)和吸收合并，合理提升產(chǎn)業(yè)集中度。
作為中國(guó)民族企業(yè)代表，圣農(nóng)發(fā)展的此次投資通過(guò)私募股權(quán)基金收購(gòu)跨國(guó)企業(yè)中國(guó)業(yè)務(wù)線，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)上市公司基于高質(zhì)量發(fā)展開啟新一輪并購(gòu)熱潮開了一個(gè)好頭。前述受訪者分析表示，這種模式符合上市公司擴(kuò)大規(guī)模、豐富產(chǎn)品線以及拓展渠道和供應(yīng)鏈的內(nèi)生增長(zhǎng)需要，既能為投資人和股東提供一個(gè)經(jīng)過(guò)優(yōu)化和增值的投資機(jī)會(huì)，又能保障被收購(gòu)企業(yè)方員工的穩(wěn)定工作機(jī)會(huì)。
據(jù)公開資料，德弘資本近兩年多次實(shí)現(xiàn)并購(gòu)項(xiàng)目成功退出。德弘資本曾參與美國(guó)有機(jī)營(yíng)養(yǎng)品公司Orgain的并購(gòu)交易。在雙方共同的努力下，Orgain在中國(guó)區(qū)的業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。2022年Orgain被雀巢集團(tuán)全資收購(gòu)，德弘資本實(shí)現(xiàn)成功退出。此外，在工業(yè)品領(lǐng)域，德弘資本曾控股投資電路板行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)維勝科技。維勝科技于2023年由深交所上市公司勝宏科技全資收購(gòu)，德弘資本實(shí)現(xiàn)成功退出。
“從太陽(yáng)谷和過(guò)往并購(gòu)類交易能看出德弘團(tuán)隊(duì)在并購(gòu)領(lǐng)域的專業(yè)性積累了深厚的行業(yè)專識(shí)和堅(jiān)實(shí)的投后管理能力。”一位股權(quán)投資行業(yè)人士表示。
這是一場(chǎng)基于深度互信的雙贏合作：上市公司避免直接面對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)，基金方則利用其專業(yè)能力，賦能企業(yè)，改善資產(chǎn)價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)。
“基金方介入后，如同對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行‘精裝修’，通過(guò)精細(xì)管理和資本運(yùn)作提升企業(yè)價(jià)值?！痹谒磥?lái)，PE基金通過(guò)此類模式進(jìn)行更有意義并且高效的產(chǎn)業(yè)整合，“如果這種模式得到更多關(guān)注和實(shí)踐，將會(huì)有利于整個(gè)行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展?！?/span>
